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CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年前三季度营收283.82亿元，同比下滑13.8%；归母净利83.38亿元，下降26.89%。但分区域看，三季度省内收入达26.01亿元，同比增长14.44%，实现由负转正；直销与电商渠道收入同步增长，合同负债保持稳定，现金流表现优于营收。
近期机构研报指出，报表持续出清反映公司主动控货调结构，省内动销恢复是核心积极信号。研报认为，经销商数量省内净增、省外精简，体现渠道下沉与质量优先策略落地；电商与直销占比提升，说明高端化与直营能力增强。
研报指出，虽然毛利率承压、费用刚性拖累短期利润，但Q3省内高增验证区域基本盘韧性，叠加2027年盈利增速有望回升至8.2%，估值已回落至17倍PE，处于历史偏低水平。渠道健康度改善和结构性增长动能，正为后续业绩修复提供支撑。
